كتب: كريم همام
أعلنت شركة بايبال المتخصصة في خدمات الدفع عن عرض استحواذ مثير مقدم من شركة سترايب ومؤسسة أدفنت الدولية. يتضمن العرض مبلغ 60.50 دولار أمريكي لكل سهم، مما يقيّم بايبال بأكثر من 53 مليار دولار. هذا الخبر قاد إلى ارتفاع حاد في أسهم بايبال بنسبة 17%، حيث أُغلقت تداولاتها في نهاية اليوم عند 55.52 دولار.
رأي مايكل بيري حول العرض
يعتبر المستثمر الشهير مايكل بيري، المعروف بمراهنته ضد سوق الإسكان، أن العرض المقدم من سترايب يعتبر “منخفض جداً”. بيري، الذي يقيّم الشركات بناءً على قيمتها الأساسية، يرى أن السعر المقترح لا يعكس القيمة الحقيقية للاستحواذ. في منشور له على منصة Substack، أشار إلى أن تقدير العرض بـ1.21x IV15 لا يتماشى مع المعايير المناسبة.
أهمية علاوة التحكم
بحسب بيري، يجب أن يتجاوز عرض الاستحواذ القيمة التي يدفعها المستثمر الأقلية، والتي تتجسد في قيمة IV15. ويرى أن “علاوة التحكم” ينبغي أن تضاف لأي عرض استحواذ، وبالتالي يجب أن يصل السعر إلى ما يقارب 100 دولار لكل سهم. يقدّر بيري القيمة العادلة لشركة بايبال بين IV8 وIV10، حيث تترواح القيمة بين 75-80 دولاراً عند IV10 و110-115 دولاراً عند IV8.
الأداء المالي لشركة بايبال
يشير بيري إلى الأداء المالي الجيد لشركة بايبال، حيث حققت 1.7 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المعدل في الربع الأول، بزيادة تقدر بـ25% عن نفس الفترة من العام السابق. كما أظهرت بايبال قدرة قوية على إعادة 6 مليار دولار للمساهمين عبر إعادة شراء الأسهم خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. ومع معدل التدفق النقدي الحالي، يصبح عرض الاستحواذ المقترح يعادل ثمانية أضعاف التدفق النقدي الحر السنوي للشركة.
ردود الفعل في السوق
على الرغم من العروض المرتفعة، واجهت الأسهم وقتًا صعبًا حيث كانت قد وصلت إلى 79.50 دولاراً في العام الماضي. وبالتالي، يأتي العرض الحالي أقل بنسبة 24% من أعلى مستوى لها. تشير أجواء التداول في السوق إلى أن المستثمرين يشعرون بعدم التفاؤل، حيث يتم تداول الأسهم حالياً أقل بنسبة 8% من سعر العرض.
اجتماع مجلس إدارة بايبال
لم تُصدر بايبال أي رد بعد على هذا العرض، ومن المقرر أن يعقد مجلس الإدارة اجتماعًا لمناقشة هذا الموضوع. إذا اعتبر المجلس أن السعر غير كافٍ، فإن مقدمي العرض قد يضطرون إما لزيادة قيمتهم أو الانسحاب من الصفقة. تظل هذه المحادثات تتسم بالغرابة في ظل التحولات الحالية في السوق، حيث قد تعيد التوترات تقييمات الأسهم.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.