أظهر تقرير لشركة إتش إس بي سي لإدارة الأصول قدرة ملحوظة لسندات الأسواق الناشئة المقومة بالعملات المحلية على الصمود أمام موجة صدمات عالمية متتالية، شملت ارتفاع أسعار النفط جراء التوترات في الشرق الأوسط، وموجة بيع في الأسهم قادها قطاع الذكاء الاصطناعي، وإعادة تسعير توقعات الفائدة الأمريكية باتجاه أكثر تشددًا.
مرونة غير متوقعة
سجل مؤشر «جي بي مورجان جي بي آي-إي إم جلوبال دايفيرسيفايد» للسندات الحكومية بالعملات المحلية في الأسواق الناشئة تراجعًا محدودًا فقط منذ ذروته في أغسطس، وظل مستقرًا تقريبًا خلال الأشهر الستة الماضية. وحققت هذه السندات منذ عام 2024 مكاسب متوسطة طفيفة حتى خلال فترات تراجع الأسهم العالمية، مع تراجع حدة خسائر العملات المحلية.
عوامل الدعم
عزت الشركة هذه المرونة إلى تحسن مصداقية السياسات الاقتصادية، وقوة الأساسيات الاقتصادية الكلية، وجاذبية العوائد الحقيقية، معتبرة أن أسواق الديون المحلية الناشئة أصبحت أكثر نضجًا وقدرة على التعامل مع الصدمات الخارجية.
تحديات أمريكية
في السياق الأمريكي، أشار التقرير إلى أن حسم نتائج انتخابات التجديد النصفي يخفف عادةً من عدم اليقين السياسي، لكن المستثمرين يواجهون تحديات منها احتمال إغلاق حكومي في ديسمبر حال عدم إقرار موازنة 2027، واستيعاب صدمة أسعار الطاقة، وتساؤلات تنظيم قطاع الذكاء الاصطناعي.
تدوير الاستثمارات
توقع التقرير حاجة المستثمرين للتكيف مع «تدوير متواصل» للاستثمارات بين القطاعات والدول، بالتحول من أسهم التكنولوجيا إلى أسهم القيمة والقطاعات الدفاعية، مع عودة أسواق مهملة مثل الهند إلى دائرة الاهتمام. ورجح عودة رهانات تراجع الدولار إذا فقد قطاع التكنولوجيا زخمه، ولم يخفض الفيدرالي الفائدة كما تتوقع الأسواق خلال 2027.
