توقعت CaixaBank Research أن يسجل الاقتصاد الإسباني نمواً بنسبة 2% خلال عام 2027، متفوقاً على متوسط منطقة اليورو المقدر بـ 1.4%. جاء ذلك في تقرير "آفاق اقتصادية 2027" الذي قدمه فريق البحث التابع للبنك، مشيراً إلى أن زيادة السكان ستكون الدعامة الأكبر للنمو، في حين يستمر تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة والائتمان في الوصول إلى الأسر والشركات.
تراجع أسعار الطاقة لا يلغي فاتورة 2026
يفترض السيناريو المركزي انخفاض متوسط سعر النفط من نحو 87 دولاراً للبرميل في 2026 إلى 78.5 دولاراً في 2027، وتراجع الغاز من 53 إلى 45 يورو للميغاواط ساعة. غير أن كبير الاقتصاديين إنريك فيرنانديز حذر من أن أسعار العقود الآجلة للغاز الأوروبي لم تعد تدعم التخفيض المتوقع لعام 2027 كاملاً، مرجعاً ذلك جزئياً إلى مخزونات أوروبية دون المعدل المعتاد قبل الشتاء.
أوضح التقرير أن انخفاض أسعار الطاقة سيساهم بنقطتين عشريتين في النمو، لكن انتقال التكاليف المتراكمة من 2026 إلى سلع وخدمات أخرى سيخصم ثلاث نقاط عشرييات. كما سيستمر تأثير تشديد السياسة النقدية بتأخير زمني، مع توقع رفعين إضافيين لسعر إيداع البنك المركزي الأوروبي ليصل إلى 3%، ورفع واحد للفيدرالي الأمريكي إلى 4.25%.
ثلاثة أمortiguadores تدعم التفوق الإسباني
حدد أوريول أسباش، مدير اقتصاد إسبانيا في CaixaBank Research، ثلاثة عوامل تفسر نمو إسبانيا فوق متوسط اليورو: انخفاض مديونية القطاع الخاص، وديناميكية الاستهلاك والاستثمار، وصادرات الخدمات التي صمدت أفضل من السلع. تبلغ ديون الأسر 41% من الناتج المحلي الإجمالي في إسبانيا مقابل نحو 50% في منطقة اليورو، ما يخفف أثر ارتفاع الفائدة.
العامل الثاني يتمثل في الزيادة السكانية والتوظيف التي تدعم الطلب الكلي، إضافة إلى أموال الاتحاد الأوروبي والإنفاق التكنولوجي المحفز للاستثمار. أما العامل الثالث فهو مكاسب صادرات الخدمات غير السياحية التي زادت نقطتين من الناتج منذ ما قبل الجائحة، في مجالات مثل الاستشارات والعمارة والخدمات المالية.
الديموغرافيا أكبر داعم إضافي والنمو الجوهري 1.6%
قدر أوريول كاريراس النمو الجوهري عند 1.6% استناداً إلى رأس المال وساعات العمل والإنتاجية. وأظهر التحليل أن الديموغرافيا تقدم نصف نقطة مئوية إضافية، حيث ارتفع نمو السكان من 0.3% سنوياً قبل الجائحة إلى نحو 1% في 2026، مع وتيرة قريبة في 2027. في المقابل، سينخفض مساهمة الصناديق الأوروبية من أربع أعشار في 2026 إلى عشريين في 2027.
سيناريو صادم: نفط بـ 105 دولارات يخفض النمو إلى 1.7%
محاكاة لسيناريو عكسي افترضت متوسط نفط عند 105 دولارات وغاز عند 80 يورو/ميجاواط ساعة، أظهرت أن التضخم الإسباني سيرتفع 1.25 نقطة مئوية، وقد يرفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة 50 نقطة أساس إضافية. في هذه الحالة، سينكمش النمو الإسباني إلى 1.7% إذا عوضت الأسر نصف الصدمة بتقليل الادخار، علماً أن معدل الادخار يقدر بـ 10.8% في 2026 و2027.
العالم: الذكاء الاصطناعي يدعم النمو وأوروبا تراهن على طاقة أرخص
توقع خوسيه رامون دييث نمواً عالمياً بـ 3.3% في 2027، مع تباطؤ أمريكي إلى 1.9% وصيني إلى 4%، وتسارع منطقة اليورو إلى 1.4% بدعم اعتدال أسعار الطاقة واستمرار الاستثمار في الدفاع والبنية التحتية. نبه التقرير إلى مخاطر دورة التكنولوجيا: تراجع توقعات ربحية الذكاء الاصطناعي قد يشدد تمويل المشاريع الجديدة، بينما يبقى احتمال توقف مفاجئ للاستثمار في 2027 منخفضاً نظراً للمشاريع الجارية.
تحديات هيكلية: السكن والإنتاجية
أشار أسباش إلى أن نمو 2% لن يحل وحدهما مشكلتي عجز السكن الذي يضغط على الأسعار رغم زيادة رخص البناء المتوقعة بنحو 10% في 2027، وتدني الإنتاجية. نمو الناتج للفرد سيقارب 1.6% في 2026، بينما نمو الناتج للعامل يقترب من الصفر. من مقترحات التحسين: التدريب، تسهيل نمو حجم الشركات، وتقييم أفضل للسياسات العامة.
