يتوقع مسؤولون في إدارة ترامب انخفاضاً حاداً في أسعار النفط الخام عند عودة تدفقات التصدير عبر مضيق هرمز إلى مستويات ما قبل العمليات العسكرية التي بدأت في أواخر فبراير، لكن تحليلاً اقتصادياً يشير إلى أن هذه التوقعات تتجاهل تغير بيئة التهديد المدركة، مما يجعلها غير متسقة مع الاتجاهات الحديثة في الأسعار.
فجوة بين التوقعات وواقع السوق
استهلاك النفط الخام قابل للاستبدال عبر الفترات الزمنية، لذا فإن توقعات اتجاهات الأسعار دون أو فوق معدل فائدة السوق تؤدي إلى حركات حالية تعكس توقعات الأسعار المستقبلية. لو كانت رؤية الإدارة صحيحة، لكانت الأسعار الحالية تقارب مستويات ما قبل hostilités، لكنها أعلى بنحو 35 بالمئة، مما يشير إلى توازن جديد مدفوع بتوقعات مستوى تهديد دائم أعلى.
تهديدات دائمة ترفع أسعار التوازن
محاكاة لانقطاع إمداد حاد لمرة واحدة تفترض انخفاضاً رتيباً في الأسعار مع مرور الوقت، لكن الملاحظ منذ أواخر فبراير نمط صعود وهبوط يعكس توقعات متغيرة حول سير hostilités في الخليج ومضيق هرمز، ولم تنخفض الأسعار أبداً إلى مستويات ما قبل فبراير، مما يوحي بتوقع السوق تهديدات لإمدادات النفط العالمية دائمة وأكبر من السابق.
قرارات السعودية تعكس مخاطر الحكم
من المعقول توقع أن تعكس قرارات الاستثمار والإنتاج السعودية بيئة التهديدات التي تطال حكم آل سعود أنفسهم. محاكاة معقولة تشير إلى أن زيادة حادة في التهديد المدرك ستضيق الأفق الزمني لسياسات النفط السعودية، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار، وزيادة كبيرة في الإنتاج والإيرادات السنوية على أفق أقصر، وانخفاض حاد في القيمة الحالية لتدفق إيرادات المبيعات.
العمليات العسكرية لا تلغي المخاطر
العمليات العسكرية لحماية أصول الإنتاج وطرق النقل لا يمكن أن تقلل المخاطر المصاحبة إلى الصفر إلا إذا كانت بمستوى متطرف، وبالتالي مكلف للغاية. لذا فإن الزيادة في التهديدات المدركة دائمة، وحجمها سؤال تجريبي لا يمكن حسمه على أساس تصوري فقط، ومن المتوقع أن تصل قوى السوق إلى تقييم توازني يتغير بناءً على الخبرة المستمرة.
بدائل مكلفة وتوقعات غير واقعية
مواقع الإنتاج البديلة البعيدة عن المضائق ونقاط الاختناق، أو بدائل النقل مثل خطوط الأنابيب، هي بتعريفها أكثر تكلفة، وهذا هو سبب كونها بدائل للمرافق التي تواجه تهديدات متزايدة. تنبؤات مسؤولين بارزين في إدارة ترامب بالعودة إلى أسعار النفط السائدة سابقاً غير متسقة مع الأدلة الفعلية ومع التحليل الاقتصادي القياسي لتأثير التوقعات على أسعار الموارد الطبيعية، وتصريحاتهم لا تؤخذ على محمل الجد.
