دعت وحدة بحوث "الأهلي فاروس" المستثمرين إلى توخي الحذر تجاه الأسهم المرتبطة بقطاع إنتاج اليوريا، وفي مقدمتها شركتا أبو قير للأسمدة وكيما، مؤكدة استمرار رؤيتها المحافظة بشأن اتجاهات أسعار السلع الأساسية.
ارتفاع تكلفة الغاز يضغط على هوامش الربح
أرجعت وحدة البحوث توقعاتها السلبية إلى ارتفاع تكلفة الغاز الطبيعي على منتجي اليوريا ليصل الحد الأدنى إلى 8.5 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، في مقابل استقرار أسعار بيع اليوريا عند مستويات منخفضة نسبياً تدور حول 535 دولاراً للطن. واعتبر التقرير أن انكماش أرباح أبو قير للأسمدة خلال الربع الثالث من العام الجاري يمثل أولى إشارات الموجة الانكماشية القادمة.
فجوة سعرية واسعة مع الغاز المستورد
أشار التقرير إلى وجود فجوة كبيرة بين سعر الغاز المورد للشركات الصناعية والمتوسط المقدر لتكلفة الغاز المستورد الذي يتراوح بين 13 و14 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية خلال عام 2026، وهو ما يضع ضغوطاً متزايدة على استدامة أسعار الغاز الحالية للقطاع الصناعي. وتزداد الضغوط مع توجيه نحو 60% من إجمالي الاستهلاك المحلي البالغ 6.7 مليار قدم مكعبة يومياً لصالح محطات توليد الكهرباء بسعر مدعم يبلغ 4 دولارات.
أسعار اليوريا لا تتبع صعود الغاز الأوروبي
حول الرهانات على ارتفاع أسعار اليوريا اقتداءً بصعود الغاز في الأسواق الأوروبية وفق مؤشر "تي تي إف"، أوضح التقرير أن تحمل المنتجين في أوروبا لتكلفة غاز تصل إلى 900 دولار لإنتاج طن يوريا يباع بـ 535 دولاراً ينتهي تاريخياً بتراجع وأقلمة أسعار الغاز نفسها، بدلاً من دفع أسعار اليوريا للارتفاع.
خفض إمدادات الغاز يضاعف الضغوط التشغيلية
تأتي هذه التطورات بالتزامن مع القرار الحكومي الأخير بخفض إمدادات الغاز الطبيعي لمصانع اليوريا بنسبة 20% اعتباراً من نوفمبر الجاري، مما يضاعف الضغوط التشغيلية على القطاع.
موبكو خيار أكثر أماناً للمستثمرين
بناءً على هذه المعطيات، أوصت وحدة البحوث بتخفيف الأوزان النسبية في أسهم أبو قير للأسمدة نتيجة الضغط على هوامش الربحية، وسهم كيما لتأثره بانكماش الهوامش إلى جانب ارتفاع حجم مديونياته. في المقابل، اختارت سهم موبكو كخيار أكثر أماناً وتماسكاً للمستثمرين المتفائلين، بفضل امتلاكها معادلة خاصة لتسعير الغاز الطبيعي توفر لها حماية للهوامش الربحية في أوقات تراجع الأسعار العالمية.
