أوصت وحدة بحوث نعيم للوساطة في الأوراق المالية بالتخفيف من المراكز في سهم شركة أبو قير للأسمدة، وذلك عقب تحقيق الشركة أداءً مالياً وتشغيلياً قوياً للغاية خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2026، حيث تضاعف صافي الأرباح ليصل إلى نحو 13.0 مليار جنيه.
نتائج مالية قوية في تسعة أشهر
سجلت الشركة قفزة في صافي الربح بعد الضرائب بنسبة 102.8% على أساس سنوي، ليبلغ 13.0 مليار جنيه مقابل 6.396 مليار جنيه في الفترة المقابلة من 2025. وارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 89.9% لتصل إلى 31.488 مليار جنيه مقارنة بنحو 16.578 مليار جنيه.
دعم النمو زيادة إجمالية في حجم وقيمة المبيعات بنسبة 22% و91% على التوالي، وقفزة في مبيعات التصدير حجماً بنسبة 55% وقيمة بنسبة 111% بفضل فتح أسواق تصديرية جديدة. وفي المقابل، ارتفعت تكلفة المبيعات بنسبة 84.5% لتسجل 16.087 مليار جنيه.
قفز مجمل الربح بنسبة 95.9% ليصل إلى 15.401 مليار جنيه، مع توسع هامش مجمل الربح إلى 48.9% مقابل 47.4%، ونما هامش صافي الربح ليصل إلى 41.2% مقابل 38.6% في فترة المقارنة.
أسباب التوصية بالتخفيف
بررت نعيم للوساطة توصيتها بالتخفيف بالصعود القوي الأخير للسهم، الذي يجعله يتداول بعلاوة سعرية تصل إلى 36% مقارنة بمتوسطه خلال الثلاث سنوات الماضية البالغ 65 جنيهاً للسهم، وبنسبة 26% مقارنة بمتوسط العام الماضي البالغ 72 جنيهاً، مما يرجح كفة جني الأرباح وتقليص المراكز جزئياً رغم المقومات الأساسية القوية.
تقييم نسبي وجاذبية أساسية
أظهر التقييم النسبي تداول الشركة عند مضاعف قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) بواقع 4.5 مرة لعام 2026 المتوقع، مقابل متوسط الشركات النظيرة البالغ 7.6 مرة، مما يبقي على خصم تقييمي نسبي. إلا أن الارتفاع الكبير في سعر السهم مؤخراً يدعو للمراجعة.
محركات الأداء والمخاطر المستقبلية
يستفيد قطاع الأسمدة إيجاباً من تداعيات الصراع الأمريكي الإيراني التي تدفع أسعار اليوريا العالمية للارتفاع، حيث يتوقع البنك الدولي وصول الأسعار إلى نحو 675 دولاراً للطن بنهاية 2026. كما يستفيد نموذج أعمال الشركة التصديري من انخفاض قيمة الجنيه، وتمتلك مركزاً نقدياً قوياً بلا ديون تقريباً مع عوائد استثمارية قوية من الشركات التابعة.
في المقابل، تظل مخاطر تكلفة الغاز الطبيعي قائمة في ظل صيغة التسعير الجديدة المرتبطة بأسعار اليوريا العالمية عند 8.5 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، مما يجعل استقرار أسعار اليوريا والقدرة التنافسية عنصرين حاسمين لأداء الشركة المستقبلي.
