رفع بنك غولدمان ساكس توقعاته لأسعار الغاز الطبيعي في أوروبا لعام 2027، مدفوعًا بعدم اليقين إزاء إمدادات الغاز الطبيعي المسال من الشرق الأوسط والظروف المناخية الشتوية. يرى البنك أن المخاطر على توقعات الأسعار لا تزال تميل نحو الارتفاع.
تعديلات كبيرة على أسعار مرجع تي تي إف
وفقًا للتحليل، رفعت المؤسسة توقعاتها لسعر مرجع "نقل الملكية" (TTF) في الربع الأول من 2027 إلى 74 يورو لكل ميغاواط ساعة، مقارنة بـ 44 يورو سابقًا. كما جرى رفع متوسط السعر المتوقع للعام بأكمله إلى 51 يورو للميغاواط ساعة، ارتفاعًا من 32 يورو.
سيناريوهات الإمداد والمناخ تدعم الارتفاع
يعكس التعديل احتمالًا ذاتيًا بنسبة 45% لاستمرار إمدادات الغاز المسال من الشرق الأوسط عند مستويات منخفضة خلال الشتاء، وهو سيناريو يسهم بـ 26 يورو للميغاواط ساعة في توقعات الربع الأول. تضيف المحللة سامانثا دارت مخاطر مناخية بقيمة 4 يورو للميغاواط ساعة في حال برودة الطقس.
الفجوة مع عقود الآجلة وتطورات حديثة
على الرغم من الرفع، تظل توقعات غولدمان دون أسعار عقود الآجلة، حيث سجل عقد تي تي إف للربع الأول 2027 نحو 92 يورو، وعقد صيف 2027 عند 69 يورو. انخفض السعر الفوري يوم الاثنين إلى 104 يورو من إغلاق الجمعة، عقب أنباء عن جهود دبلوماسية محتملة خففت مخاوف التصعيد العسكري بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، إضافة إلى نماذج طقس أظهرت ظروفًا أكثر اعتدالًا.
مدى واسع لتحركات الأسعار المحتملة
أوضحت دارت أن نطاق تحركات تي تي إف هذا الشتاء لا يزال واسعًا جدًا. في السيناريو الأساسي، يُتوقع أن ترتفع صادرات الغاز المسال من منطقة الخليج تدريجيًا لتصل إلى 83% من المستويات الطبيعية في فبراير. كانت قطر قد تكبدت أضرارًا بنسبة 17% من طاقتها التصديرية مطلع العام، وأعلنت أن الإصلاح سيستغرق سنوات. بلغ متوسط الصادرات في أكتوبر 33% من مستويات ما قبل الحرب، أعلى بـ 13 نقطة مئوية من السيناريو الأساسي، غير أن تدفقات مضيق هرمز تراجعت في الأيام الأخيرة.
سيناريوهات قصوى وتأثيرها على الأسعار
إذا استقرت الصادرات عند 25%-30% من المعدلات الطبيعية حتى مارس، وكان الشتاء في شمال غرب أوروبا أبرد بانحراف معياري واحد عن المتوسط، يقدر غولدمان أن سعر تي تي إف في الربع الأول قد يقترب من 150 يورو للميغاواط ساعة. في المقابل، شتاء أدفأ وتحسن الإمدادات قد يضغطان الأسعار نحو 45 يورو.
آثار على الطلب واستراتيجية التحوط
أشارت دارت إلى أن الأسعار المرتفعة ستوقف عمليًا منافسة أوروبا مع مناطق أخرى على إمدادات الغاز المسال. يمكن لأوروبا الحفاظ على مخزونات الغاز عبر خفض الاستهلاك، لكن ذلك يقتضي تراجع الطلب. يقدر البنك أن متوسط سعر تي تي إف لعام 2027 سيحتاج إلى 70 يورو إذا ظلت صادرات الخليج محدودة شتاءً، وقد يصل إلى 104 يورو إذا بقيت الصادرات دون 35% من المعدلات الطبيعية طوال العام. ترى دارت أن جانبًا من مخاطر الارتفاع مُسعر بالفعل في السوق، غير أن تراجع تدفقات هرمز مؤخرًا يدعم استراتيجيات التحوط ضد نقص محتمل، عبر فروق أسعار خيارات الربع الأول 2027.
منظور طويل الأجل: نحو فائض في المعروض
على المدى الأبعد، تعتبر دارت أن توازن معروض الغاز المسال يميل بشكل متزايد نحو فائض، مستندة إلى سلسلة قرارات حديثة لزيادة طاقات التصدير.
