تراجعت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة بنحو 24% منذ بداية العام، بينما بلغت مخزونات الغاز مستوى أعلى قليلاً من المتوسط لخمس سنوات. في المقابل، تستفيد شركات خطوط الأنابيب الكبرى من زيادة أحجام النقل والمعالجة، إذ ترتبط إيراداتها برسوم تعتمد على حجم الغاز المنقول وليس على سعر السلعة.
ثلاث شركات تتصدر المشهد
برزت ثلاث شركات مشغلة لخطوط الأنابيب بفضل حجم شبكاتها وانكشافها على طلب الغاز الطبيعي، وهي: "كيندر مورغان"، و"إنرجي ترانسفير"، و"ويليامز". وتتحرك كميات الغاز عبر شبكة ثابتة إلى حد كبير، حيث أعاقت الدعاوى التنظيمية والبيئية إنشاء خطوط أنابيب جديدة بين الولايات، ما جعل البنية التحتية القائمة تحتكر تدفقات الطاقة تقريباً.
كيندر مورغان تحقق أرباحاً قياسية
تُعد "كيندر مورغان" المستفيد الأكبر، حيث تنقل نحو 40% من الغاز الطبيعي المستهلك في الولايات المتحدة. أعلنت الشركة يوم الأربعاء عن أرباح معدلة قياسية للربع الثالث بلغت 35 سنتاً للسهم، بزيادة 21% على أساس سنوي. وتوقعت أرباحاً معدلة للسهم عند 1.36 دولار لعام 2026 كاملاً، مع خطط لاستثمار 4.7 مليار دولار في مشروعين لخطوط أنابيب الغاز، ليصل إجمالي المشاريع المؤجلة إلى 14.4 مليار دولار، معظمها موجه للغاز الطبيعي. قال داكس ساندرز، رئيس الشركة، في مكالمة الأرباح: "نواصل رؤية فرص مشاريع كبيرة عبر شبكة خطوط أنابيب الغاز مدفوعة بشكل أساسي بالطاقة والغاز الطبيعي المسال، وسنواصل السعي إليها بقوة". وارتفع سهم الشركة بأكثر من 23% منذ بداية العام.
إنرجي ترانسفير: نموذج عائد مرتفع
تمتلك "إنرجي ترانسفير" شبكة تمتد لـ 140 ألف ميل من خطوط الغاز والنفط والمنتجات، تربط أحواض الإنتاج الرئيسية بالمرافق المحلية ومحاور التصدير الدولية. 90% من أعمالها قائمة على الرسوم الثابتة، ما يعزل تدفقاتها النقدية عن تقلبات الأسعار. ارتفع سهمها بأكثر من 20% هذا العام، وتقدم عائد توزيعات يبلغ 6.5%، وتتداول بخصم عن نظرائها بسبب رافعة مالية أعلى وهيكل معقد كشراكة رئيسية محدودة (MLP) تتمتع بمزايا ضريبية.
ويليامز: شريان حيوي لمراكز البيانات
تمتلك "ويليامز" نظام خط أنابيب "ترانسكو" الذي يعد الشريان الرئيسي المغذي لمراكز البيانات عالية الطلب في فيرجينيا وجنوب شرق الولايات المتحدة. مع توسع عمالقة التكنولوجيا في محطات توليد تعمل بالغاز لتشغيل عناقيد الذكاء الاصطناعي الضخمة، تزداد اعتمادهم على "ترانسكو". ارتفع سهم الشركة بأكثر من 17% منذ بداية العام.
عوامل العرض والطلب
وفقاً لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية، جاء نحو 37% من الغاز المنتج في 2024 كمنتج ثانوي لا مفر منه من حفر النفط في خمس مناطق رئيسية. أسعار النفط المرتفعة هذا العام حفزت الحفر، ما زاد من أحجام الغاز المصاحب المعروضة بغض النظر عن سعر الغاز أو الطلب. أضاف الطقس المعتدل غير الموسمي إلى فائض المعروض، حيث ارتفعت المخزونات بمقدار 77 مليار قدم مكعب في الأسبوع المنتهي في 16 أكتوبر لتصل إلى 3,644 مليار قدم مكعب، متجاوزة المتوسط التاريخي لخمس سنوات البالغ 3,609 مليار قدم مكعب.
