ارتفع سهم شركة بلوم إنرجي (Bloom Energy) بنسبة 146% منذ بداية عام 2026 حتى إغلاق الثالث من نوفمبر، مدفوعًا بطلب قوي على حلول الطاقة في الموقع من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ما دفع الإدارة لرفع توقعات الإيرادات ثلاث مرات خلال تسعة أشهر لتصل إلى نطاق يتراوح بين 4.4 و4.6 مليار دولار للعام الكامل.
ثلاث مراجعات تصاعدية للتوقعات
بدأت الشركة العام بتوقعات إيرادات بين 3.1 و3.3 مليار دولار، ثم رفعت السقف في أبريل ويوليو وأكتوبر. قفزت الإيرادات بنسبة 166% في الربع الثاني و138% في الربع الثالث، بينما بلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 23.1% في الربع الثالث مقارنة بـ 8.9% قبل عام. أكد المؤسس والرئيس التنفيذي كي آر سريدهار أن جميع كبار مزودي الحوسبة السحابية في الولايات المتحدة وافقوا على أنظمة بلوم لمصانع الذكاء الاصطناعي، قائلًا: "أصبحت بلوم الآن معيارًا لطاقة الذكاء الاصطناعي في الموقع".
تراجع رغم الأداء القوي
على الرغم من التفوق على نظراء قطاع طاقة الذكاء الاصطناعي مثل فيرتف (Vertiv) وجي فيرنوفا (GE Vernova)، يتداول السهم حاليًا أقل بنسبة 38% عن ذروته المسجلة في 22 يونيو. جاء التراجع عقب تقرير بيع على المكشوف من شركة هنتربروك ميديا (Hunterbrook Media) في 8 يوليو ادعت فيه اعتماد بلوم على معدن السكانديوم من الصين، وهو ما نفته الشركة في اليوم التالي، وأعقبته دعوى جماعية لم تثبت مزاعمها بعد. كما شهد القطاع بيعًا مكثفًا في أكتوبر، وسجلت بلوم تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا بلغ 180.6 مليون دولار في الربع الثالث بسبب زيادة الإيرادات غير المفوترة بقيمة 430 مليون دولار.
الودائع مؤشر أقوى على الطلب
أشار المدير المالي سيمون إدواردز في مكالمة نتائج الربع الثالث إلى أن استخدام النقد "ليس بداية لاتجاه". في المقابل، قفزت ودائع العملاء إلى 661.4 مليون دولار في 30 سبتمبر من 78.2 مليون دولار في بداية العام، وهو ما يعتبر قراءة أكثر صلابة للطلب من تدفق نقدي ربع سنوي واحد. رفع بنك باركليز (Barclays) تصنيفه للسهم إلى "زيادة الوزن" في الثالث من نوفمبر مستندًا إلى هذه الودائع، وإن خفض السعر المستهدف إلى 289 دولارًا من 316 دولارًا.
المنافسون والتقييم
ارتفع سهم فيرتف بنسبة 46% وجي فيرنوفا بنسبة 40% هذا العام، وكلاهما تراجع مع بلوم في موجة بيع أكتوبر. رفعت فيرتف توقعاتها مع نتائج الربع الثالث، بينما أعلنت جي فيرنوفا عن حجوزات لتوربينات غاز للتسليم في 2032. ترى بلوم أن قدرتها على التسليم خلال 90 يومًا فقط تعزز موقعها كلما طالت قوائم انتظار التوربينات. لا يزال تركيز الإيرادات خطرًا، حيث استحوذ عميلان على 69% من إيرادات الربع الثالث.
الربع الرابع حاسم لتحويل الأرباح إلى نقد
يتوقع المحللون تدفقًا نقديًا حرًا بنحو 214 مليون دولار للعام المالي 2026، وقد حققت الشركة 41.6 مليون دولار حتى سبتمبر، ما يعني حاجة الربع الرابع لأكثر من 170 مليون دولار. ارتفعت تقديرات ربحية السهم للعام 2026 بنسبة 52% منذ نهاية يونيو، بينما يتداول السهم عند مضاعف ربحية آجل يبلغ 43 مرة، أدنى بكثير من متوسط ثلاث سنوات عند 76 مرة، ما يجعل التقييم جذابًا بشرط تحقق التدفقات النقدية المتوقعة.