الذهب يهبط والنفط يرتفع وسط مخاوف الإمدادات وتوقعات الفائدة

تراجع الذهب بنسبة 1.1% إلى 4095.75 دولار للأونصة في 22 أكتوبر، مسجلًا أدنى مستوى منذ 7 أكتوبر، بينما قفز خام برنت 1.29 دولار إلى 110.11 دولار للبرميل بعد هجمات الحوثيين على أهداف سعودية أثارت مخاوف بشأن إمدادات النفط. يأتي ذلك في وقت سجل فيه التضخم الأمريكي 3.7% سنويًا في سبتمبر، مقابل 2.6% باستثناء الغذاء والطاقة، مع تسعير الأسواق احتمالًا بنسبة 87% لرفع الفيدرالي سعر الفائدة في ديسمبر.

تراجع الذهب وارتفاع برنت

انخفضت العقود الآجلة للذهب تسليم ديسمبر 0.9% إلى 4112.10 دولار، بينما تراجعت الفضة 3.3% إلى 56.06 دولار، والبلاتين 2.1%، مما يعكس بيعًا واسعًا في المعادن الثمينة. متوسط برنت في سبتمبر بلغ 116.80 دولار، بارتفاع 40% عن يوليو. ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم والفائدة، مما يقلل جاذبية الذهب الذي لا يدر عائدًا.

تضخم أمريكي وتوقعات برفع الفائدة

ارتفعت أسعار الطاقة الأمريكية 5.2% في سبتمبر مقارنة بأغسطس. حذر مايكل جابين، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورجان ستانلي، من أن الفيدرالي قد يضطر لرفع الفائدة أكثر من المتوقع. من جانبه، أوضح كيلفن وونغ، كبير محللي الأسواق في OANDA، أن ارتفاع الفائدة المتوقعة يقلل جاذبية الذهب. قرار الفيدرالي في 28 أكتوبر وبيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في 29 أكتوبر قد تعيد تشكيل التوقعات.

تأثير تكاليف الطاقة على هوامش التعدين

بلغ متوسط تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) لشركات الذهب في الربع الأول 2026 نحو 1785 دولارًا للأونصة. عند سعر 4095.75 دولار، تبلغ الهوامش التوضيحية حوالي 25% دون متوسط الربع الأول، و32% دون مستوى الـ 90 بالمئة. حساسية تكاليف نيومونت تبلغ حوالي 11 دولارًا للأونصة لكل 10 دولارات تغير في برنت من قاعدة 70 دولارًا؛ عند 110 دولارات، يعني ذلك زيادة تكاليف بنحو 44 دولارًا للأونصة. المنتجون منخفضو التكلفة يحتفظون بهوامش أكبر، مما يوفر مجالًا لامتصاص التراجع.

آفاق التعافي المحتملة

يستهدف المحلل الفني وانغ تاو مستوى 4073 دولارًا، واختراق 4135 دولارًا قد يفتح الطريق نحو 4150-4169 دولارًا. تعافي الذهب سيعزز هوامش المنتجين غير المغطين، بينما التكاليف المنخفضة توفر حماية إذا بقي الذهب ضعيفًا. حيازات صناديق الذهب المتداولة سجلت مستويات قياسية في سبتمبر، مما يشير إلى استمرار الطلب رغم انخفاض الأسعار.