تستفيد مصافي التكرير في ساحل الخليج الأمريكي من الارتفاع الحاد في أسعار ناقلات النفط العالمية، حيث أدت الاضطرابات الملاحية المرتبطة بالصراع الإيراني إلى توسيع خصومات الخام الكندي والفنزويلي الثقيل، مما يمنح المشغلين الأمريكيين ميزة تنافسية على نظرائهم الآسيويين الذين يواجهون تكاليف نقل أعلى بكثير.
تأثير الصراع الإيراني على تكاليف الشحن
قفزت تكاليف شحن الخام من ساحل الخليج الأمريكي إلى آسيا لتصل إلى نحو 30-35 دولارًا للبرميل، مقارنة بنحو 5 دولارات قبل عام. وساهمت التهديدات الأمنية حول مضيق هرمز، وارتفاع أقساط التأمين، وطول المسارات الملاحية في تقليل توافر الناقلات وزيادة نفقات النقل.
ميزة تنافسية للمصافي الأمريكية
أصبح الخام المنتج في أمريكا الشمالية والجنوبية أكثر جاذبية للمصافي الأمريكية، لا سيما تلك القادرة على معالجة الدرجات الثقيلة. وتتمتع أكثر من 70% من مصافي ساحل الخليج بتكوين يسمح بمعالجة الخام الثقيل، مما يمكنها من الاستفادة من مواد التغذية المخصومة من كندا وفنزويلا.
أصبح اتساع فارق السعر بين خام "ويسترن كنديان سيليكت" و"وست تكساس إنترميديت" ذا أهمية خاصة. يقدر مسؤولو "فيليبس 66" أن كل دولار زيادة في خصم الخام الكندي مقابل الخام الأمريكي يوفر حوالي 140 مليون دولار من الفوائد المالية، مما يعكس تعرض الشركة للخام الكندي الثقيل. كما أبرز مسؤولو "فاليرو" ميزة المسارات الأقصر، خاصة عند المنافسة مع المصافي الأوروبية التي تزود أسواق الوقود في أمريكا اللاتينية.
أرباح قوية للربع الثالث
تضاعفت هوامش التكرير الأمريكية أكثر من الضعف خلال الربع الثالث، حيث عوضت أسعار الديزل والمنتجات المكررة القوية ارتفاع نفقات النقل. وساهم هذا التحول في تعزيز هوامش التكرير وتحقيق أرباح قوية للربع الثالث لكبرى الشركات، بما في ذلك "فاليرو إنرجي" و"فيليبس 66" و"ماراثون بتروليوم".
ترتيبات الشحن المسبقة تحد من المخاطر
استفادت بعض الشركات من ترتيبات شحن أبرمتها قبل تفاقم الصراع. حصلت "فيليبس 66" على أكثر من 40 ناقلة بعقود زمنية، تغطي حوالي 40% من احتياجاتها من الشحن القائم على الأصول، مما حد من تعرضها لأسعار الشحن الفوري المرتفعة. ورتبت "فاليرو" و"بي بي إف إنرجي" و"ماراثون بتروليوم" و"سونكور إنرجي" أساطيل مستأجرة بشكل مشابه قبل اشتداد الصراع.
توقعات باستمرار الميزة حتى 2027
قد تمتد ميزة التكلفة الناتجة إلى عام 2027. تتوقع "ماراثون" معالجة قياسية للخام الكندي الثقيل خلال الربع الرابع، بينما تتوقع الإدارة هوامش تكرير مرتفعة حتى منتصف 2027 على الأقل. كما يتوقع مسؤولو "إتش إف سنكلير" استمرار خصومات الخام المواتية حتى 2027، رغم أن الآفاق تظل حساسة لظروف الشحن وإمدادات البترول العالمية.
بالنسبة لمستثمري الطاقة، توضح التطورات كيف يمكن للفوارق السعرية الإقليمية للخام أن تؤثر على ربحية المصافي بشكل مستقل عن أسعار النفط القياسية. وقد تحقق المصافي المعقدة التي تتمتع بوصول إلى خام ثقيل مخصوم، وشبكات نقل موثوقة، وأسواق منتجات مواتية، هوامش أقوى من المنافسين المعتمدين على الواردات طويلة المسافة. ومع ذلك، يمكن أن تحد تكاليف الشحن الأعلى من فرص التصدير للمنتجين الكنديين والفنزويليين، مما قد يوسع خصومات التسعير الإقليمية. سيعتمد استمرار هذه المزايا على الأمن البحري، وتوافر الناقلات، وطاقة التكرير، وتعافي تجارة البترول الدولية.
