تراجعت أسعار النفط إلى نحو 98 دولاراً لبرميل برنت مع تزايد التوقعات بتحقيق تقدم في المفاوضات الأمريكية الإيرانية، ما أدى إلى تلاشي قسط المخاطر الجيوسياسية الذي كان يدعم الأسعار. وخام برنت فقد نحو 13.3% خلال أسبوع ليغلق عند 98.32 دولاراً، بينما تداول خام غرب تكساس الوسيط حول 91 دولاراً.
أسباب التراجع الحاد
يعود الهبوط بشكل رئيسي إلى ثلاثة عوامل: أولاً، تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب التي قللت من احتمال توجيه ضربات عسكرية جديدة لإيران في حال التوصل لاتفاق قوي، ما خفض قسط مخاطر تعطيل إمدادات مضيق هرمز. ثانياً، نتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية التي منحت الديمقراطيين نفوذاً أكبر في الكونجرس، مما عزز رهانات الأسواق على ضغوط دبلوماسية لإنهاء التوترات. ثالثاً، تعافي الإمدادات الفعلية من منطقة الخليج، حيث زادت السعودية والإمارات شحناتهما، وأشار جي بي مورغان إلى أن المعروض العالمي فاق الطلب بنحو 1.1 مليون برميل يومياً في سبتمبر و1.4 مليون في أكتوبر.
تعافي إمدادات الخليج
ساهمت زيادة شحنات السعودية والإمارات في عودة بعض أسعار النفط الفعلية إلى مستويات ما قبل الأزمة. وأكد جي بي مورغان أن تعافي إنتاج الشرق الأوسط، إلى جانب زيادات من منتجين آخرين وضعف الطلب، دفع السوق نحو فائض في المعروض.
توقعات المؤسسات المالية متباينة
يرى محللو آي إن جي أن خطر الهبوط لم ينتهِ، وأن أي تقدم ملموس في المفاوضات قد يدفع الأسعار لمزيد من التراجع، مشيرين إلى أن قسط المخاطر الجيوسياسية لا يزال معتبراً في الأسعار. في المقابل، أبقى جولدمان ساكس على توقعه لبرنت عند 105 دولارات في ديسمبر، ورفع متوسط توقعات 2027 إلى 88 دولاراً، محذراً من أن مخاطر تعطل الإمدادات لا تزال قائمة. أما رابوبنك فتبنى حذراً أكبر، معتبراً أن تراجع الانخراط العسكري الأمريكي لا يضمن أسعاراً منخفضة بشكل مستدام، نظراً لاستمرار المخاطر الأمنية في الخليج.
مخاطر مضيق هرمز مستمرة
على الرغم من التفاؤل الدبلوماسي، لا تزال التهديدات الفعلية قائمة؛ فقد تعرضت سفن في مضيق هرمز لهجمات جديدة، واستمر الحوثيون المرتبطون بإيران في استهداف مواقع في السعودية، بما في ذلك منشآت لأرامكو. وأكد وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو أن خلافات جوهرية لا تزال تعيق الاتفاق، بينما رأى خورخي ليون من ريستاد إنرجي أن المفاوضات المتقطعة لم تنتج بعد حلاً دائماً لصادرات الطاقة الخليجية.
سيناريوهات مستقبلية
يتوقف اتجاه الأسعار على مسارين: الأول، توصل المفاوضات لاتفاق ملموس يؤدي لتدفق طبيعي عبر هرمز واستمرار تعافي إنتاج الخليج، مما قد يدفع برنت لمزيد من الهبوط دون 100 دولار. والثاني، فشل الدبلوماسية أو تصعيد عسكري جديد، سيعيد قسط المخاطر بسرعة ويرفع الأسعار نحو 105 دولارات كما يتوقع جولدمان ساكس. ويبقى مستوى 100 دولار حاجزاً نفسياً حاسماً في المدى القريب.