قررت شركة بامبا إنرجيا الأرجنتينية، المملوكة لمارسيلو ميندلين، تعديل استراتيجية التحوط المالي الخاصة بها بعد أن حدت العقود المستخدمة لحماية الإيرادات من الاستفادة الكاملة من ارتفاع أسعار النفط. وفي موازاة ذلك، تسعى الشركة لتأمين التمويل اللازم لخطتها الاستثمارية قبل الانتخابات الرئاسية المقررة في 2027.
درس التحوط النفطي
كشفت نتائج الربع الثالث من 2026 عن تحقيق الشركة EBITDA معدلاً بلغ 398 مليون دولار، بنمو سنوي 23%. بلغ متوسط سعر البيع المحقق 55.7 دولار للبرميل بعد أثر التحوطات وحقوق التصدير والخصومات التجارية، بينما كان السعر سيصل إلى 84 دولاراً للبرميل دون تلك التحوطات، بفارق يعادل نحو 60 مليون دولار من الإيرادات الضائعة.
أقر الرئيس التنفيذي غوستافو مارياني بأن الشركة ستحافظ على استراتيجية التحوط لكن بأقل حدة، قائلاً: "ما تعلمناه هو ألا نكون عدوانيين كما كنا العام الماضي". كانت بامبا قد غطت 100% من الإنتاج المتوقع لـ 2026، لكن الإنتاج الفعلي جاء أقل من المتوقع، مما أدى إلى فائض في العقود يجري ترحيله شهرياً إلى 2027. ستقتصر التحوطات مستقبلاً على 50% كحد أقصى من الإنتاج المتوقع.
تأمين التمويل قبل عام الانتخابات
أوضح المدير المالي أدولفو زوبربوهلر أن الشركة قررت تسريع إصدارات الديون وتجميع السيولة لتمويل برنامج الاستثمارات دون الاعتماد على ظروف السوق خلال العام الانتخابي. تستند الاستراتيجية إلى ثلاثة عوامل: ضمان أموال الاستثمارات، تقليل مخاطر عام الانتخابات، والتقدم على المنافسة في جذب التمويل لمشاريع الطاقة.
حذر زوبربوهلر من الطلب الكبير على رؤوس الأموال الذي ستولده المشاريع المعتمدة تحت نظام الحوافز للاستثمارات الكبرى (RIGI)، مشيراً إلى أن رأس المال محدود وستتنافس جميع المشاريع على نفس الموارد. من أبرز المشاريع مشروع "فيرتيل بامبا" لإنتاج اليوريا باستثمار 2.7 مليار دولار، وتتوقع الشركة إغلاق تمويله قبل نهاية العام.
مشاريع كبرى وتوقعات الإنتاج
تخطط بامبا لاستثمارات بين 600 و700 مليون دولار خلال 2027، وقد تقترب نسبة الدين الصافي إلى EBITDA من ضعفين أسرع من المتوقع. تتوقع الشركة تدفق نقدي حر سالباً في 2027 بعد تسجيل سالب 388 مليون دولار في الربع الثالث 2026، على أن يتحسن الوضع في 2028 مع تراجع الإنفاق على مشروع رينكون دي أراندا في فاكا مويرتا ومشروعات النقل.
تواصل الشركة تطوير رينكون دي أراندا، مستهدفة إنتاج 28 ألف برميل يومياً بنهاية 2026 والوصول إلى 40 ألف برميل يومياً بنهاية 2027، مع استثمارات إضافية بنحو 400 مليون دولار العام المقبل.
