تشهد أسواق الطاقة الأوروبية تحولات جوهرية مع عودة ارتفاع أسعار الغاز وزيادة تكلفة النفط، إلى جانب انخفاض مستويات التخزين عن المعدلات المعتادة. هذا المزيج من العوامل يعيد تشكيل خريطة قطاع المرافق، مانحًا أفضلية تسعيرية وتعاقدية لشركات معينة بينما يضغط على أخرى.
إنجي (Engie) .. تنوع الأصول يدعم مرونة الإيرادات
تتمتع شركة إنجي الفرنسية بوضعية مباشرة في سوق المرافق المرتبطة بالغاز، بفضل مزيجها من محطات توليد منخفضة الكربون، وبنية تحتية للغاز، وعقود توريد طاقة طويلة الأجل. تحقق الشركة معظم دخلها التشغيلي البالغ 78.3 مليار يورو من قطاع التوريد وإدارة الطاقة (44.2 مليار)، والطاقة المتجددة والمرونة (12.5 مليار)، والشبكات (9.5 مليار)، والبنى التحتية المحلية للطاقة (8.9 مليار)، بقيمة سوقية تبلغ نحو 56.2 مليار يورو.
يتزايد الطلب العالمي على الكهرباء مدفوعًا بمراكز البيانات وكهربة النقل والصناعة، ما يبني خط أنابيب طويل الأجل لأصول إنجي من الطاقة المتجددة والشبكات المنظمة، ويدعم نمو الإيرادات والأرباح المستقبلية مع دخول المزيد من السعات والاتصالات الشبكية حيز التشغيل.
إي.أون (E.ON) .. الشبكات المنظمة بوابة الاستفادة من الكهربة
تمثل إي.أون الألمانية أحد أوضح المسارات للاستفادة من قصة الغاز والكهرباء في أوروبا، حيث يقوم نموذج أعمالها على الشبكات المنظمة وتوريد الطاقة، ما يتيح تمرير أسعار الجملة المرتفعة والطلب القوي على الكهربة إلى العملاء النهائيين. تدير الشركة شبكات توزيع الكهرباء والغاز وخدمات الطاقة عبر أوروبا، محققة إيرادات تبلغ 22.9 مليار يورو من شبكات الطاقة الألمانية، و2.2 مليار من جنوب شرق أوروبا، و1.4 مليار من السويد، بجانب 35.8 مليار من تجارة الطاقة في أسواق أخرى، و20.6 مليار في ألمانيا، و17.1 مليار في المملكة المتحدة، بقيمة سوقية نحو 48 مليار يورو.
تتدفق طلبات الربط للطاقة المتجددة والبطاريات ومراكز البيانات والمركبات الكهربائية ومضخات الحرارة، إلى جانب أهداف الاتحاد الأوروبي للكهربة التي تستهدف حصة أعلى للكهرباء في الاستهلاك النهائي بحلول 2040، ما يدعم نمو قاعدة استثمارات الشبكة المنظمة وإيراداتها طويلة الأجل. غير أن قرار تنظيم الشبكة الألماني القادم (RP5) قد يؤثر على شهية الاستثمار إذا لم يحسن عوائد حقوق الملكية أو معاملة المصاريف التشغيلية، ما قد يدفع الشركة لتقليص أو تأخير أجزاء من برنامجها الاستثماري المخطط البالغ 40 مليار يورو في ألمانيا.
إينديسا (Endesa) .. استقرار منظم وتسعير مرتبط بالوقود
ترتبط إينديسا الإسبانية بقوة بموضوع المرافق الأوروبية المرتبطة بالغاز، من خلال حضورها في توريد الكهرباء والغاز في شبه الجزيرة الأيبيرية، مع أرباح ترتكز على الشبكات المنظمة والتوليد المتعاقد عليه. يساهم التوزيع بنحو 3 مليارات يورو، والتوليد التقليدي 7.2 مليار، والطاقة المتجددة 1.2 مليار، داعمة قيمة سوقية تقارب 43.8 مليار يورو.
تمثل الأنشطة المنظمة نحو 50% من أرباح إينديسا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مع قاعدة أصول منظمة تبلغ 11.4 مليار يورو. يتوقع المستثمرون توسع الشركة في شبكاتها المنظمة وأعمالها خارج البر الرئيسي كنسبة أكبر من الأرباح، غير أن أي تشديد في العوائد المسموح بها مستقبلًا أو تباطؤ نمو الأرباح قد يجعل المضاعف السعري الحالي مفرطًا.
فرص استثمارية أوسع في قطاع المرافق
أظهر فحص أوسع للمرافق الأوروبية المرتبطة بالغاز 19 شركة مدرجة إضافية ذات قصص استثمارية مقنعة. يمكن للمهتمين استكشاف هذا الكون الأوسع عبر أدوات الفرز والتحليل المتخصصة لتحديد الأفكار ذات القناعة العالية التي تناسب استراتيجياتهم الاستثمارية.
